安控科技依赖中石油英亚体育回款慢 等于1/4个惠搏普

  理财周报IPO 实验室研究员杨庆婉/文

  脱胎于新三板的北京安控科技股份有限公司(下称安控科技)拟冲刺 创业板 ,保荐机构为安信证券。

  这家主营RTU(远程测控终端)的公司,五大客户皆隶属 中石油 ,近8成营收来源于此。但因此,现金回款缓慢致应收账款高企,甚至相当于同期净利润的3倍,资金链紧张的情况下曾多次向实际控制人俞凌、董事斯一鸣等关联方借款。

  从市场份额看,安控科技在油气开采控制领域中的井口市场占有率约为40%;从规模看,安控科技的资产总额相当于1个 宝德股份

  、1/2个 准油股份

  、1/4个 通源石油

  和1/4个 惠博普

  客户依赖难回款

  安控科技的主要产品分为通用RTU产品、油气行业专用产品及环保行业专用产品三大类。

  也就是说,其主要的服务领域是石油天然气行业中的油气开采、运输(长输管线)、储存、分配(城市燃气管网)领域和环境保护行业中的环境在线监测。

  报告期内,安控科技的主要客户是长庆油田、新疆油田、中石油 昆仑

  燃气有限公司、青海油田和 冀东 油田,来源于这五大中石油客户的业务收入分别为8594.61万元、13114.18万元和15834.47万元,占公司全部业务收入的比例分别达76.41%、83.35%和77.04%。

  据了解,该行业普遍存在依赖大客户的情况,同行上市公司 中,通源石油、惠博普、宝德股份和准油股份的前五大客户收入占比(2011年)也分别达到了81.76%、52.48%、83.28%和66.5%,安控科技略高于71.01%的平均水平。

  由于大客户集中,安控科技不得已迎合客户习惯,在回款方面没有太多的话语权。

  招股书披露,2009-2011年,其应收账款分别为7690.35万元、11019.49万元和11974.24万元。这期间营业收入分别为11248.24万元、15734.57万元、20552.44万元,净利润分别为2146万元、3556.9万元和4090.2万元。

  显而易见,应收账款占同期营收的比重分别高达68.37%、70%、58.26%,2011年甚至相当于当期净利润的3倍。动辄过亿的欠款,这无疑加大了对企业的资金要求。

  公司方面称:“公司的主要客户为大型国有油气生产单位,其付款周期较长,导致公司流动资金紧张。”

  流动资金之困

  尽管安控科技的油田客户均为中石油、 中石化 的下属单位,资金实力雄厚、信誉良好,招股书称:“至2011年12月31日,2009年、2010年应收账款累计回款率达到98.24%、83.42%,应收账款未出现坏账情况。”

  但加上存货余额大、资金周转慢,这着实给安控科技的经营带来难题。

  报告期内,安控科技的存货余额分别为2774.97万元、4494.24万元及6309.93万元,占流动资产总额比重分别为24.03%、23.70%及21.02%,占资产总额比重分别为22.08%、22.14%及19.78%。

  可以看到的是,这三年的存货余额在持续快速增加,招股书称,这是业务规模扩大导致的备货增加以及项目实施过程中发出商品增加形成。但仍有未发出的商品,余额分别为141.52万元、1,307.33万元和435.04万元,占存货余额的比重5.10%、29.09%和6.89%。

  存货余额和应收账款大,这导致了安控科技经营性现金流不足。2009年至2011年经营活动产生的现金流量净额分别为-255.60万元、1630.35万元、2109.53万元。

  因此,安控科技曾多次向实际控制人俞凌、董事斯一鸣和关联方华之星要求资金借贷,直到2011年6月30日才还清欠款。

  招股书称,2006年年度股东大会决议,同意在需要短期流动资金支持时向俞凌借入不超过1000万元资金,借款为无息借款。

  而2009年、2010年和2011年,公司累计向俞凌借款3055万元,均为无息借款。如果按照借款时的一年期 金融机构 贷款基准利率支付资金占用费,累计需要向俞凌支付17.2万元。

  另外,安控科技还多次向董事斯一鸣借款,累计达1000万元,利率稍高于银行 同期央行公布的基准利率,累计支付利息19.57万元。

  相当于1/4个惠搏普

  10年磨剑之后,创始人离场,这样的事情实属罕见。

  1998年,安控科技控股股东俞凌与罗军创立了安控有限,那时油田自动化建设刚起步,信息化是必由之路。据招股书介绍,两人基于自身专业背景及市场眼光,决定从事油田自动化控制设备的销售和服务,并拉朋友王会堂、董爱民入伙。

  按理来说,俞凌与罗军两位创始人相携走过了近10年,对安控科技的发展前景应该持有共识,2000年股东曾只有二人,分别出资780万和420万。

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